亚玛芬自从2024年2月份上市以来，三季度业绩才出现了明显地正收益，主要是利息支出大幅减少。

　　2023年第三季度，亚玛芬的利息支出是1亿元，今年是不到5000万元；在利息支出的大幅缩减下，净利润有了明显改善。

　　第四季度是集团销售额和盈利能力最强的季度，预计下一阶段亚玛芬会有更好的表现。

　　尽管亚玛芬的负债在减少，利息支出在减少；但是亚玛芬的负债还要警惕的：

　　随着对运动、养生等健康生活的追求提升，人们开始增加对运动服饰的关注，慢慢的变多的运动品牌进入大众视野。

　　我们在这里引入一个亚玛芬的对比对象，也是近几年很火的品牌，LULU lemon。

　　这两个企业的产品，都是面向中产阶级消费者；还有一个共同点是，都是在做科技感服饰，这是区别于Nike、Addidas等老牌运动服装的特性，更针对瑜伽、登山、徒步等运动，功能性更强。

　　LULU lemon一直以瑜伽社团的形式，与消费者面对面沟通；能够说是DTC（Direct to consumer）模式的鼻祖，直营收入占比在90%以上。

　　相反，亚玛芬的批发收入占比更多，批发收入占总收入60%，直营比例在40%。这样的模式就造成了经营中的回款速度慢，经营性现金净额远远小于净利润。

　　亚玛芬的毛利率是55%，LULUlemon的毛利率在60%左右；直营模式主导下，LULU lemon的毛利率更高一点。‍

　　亚玛芬也在增加直营渠道的销售，2023年前三季度直营销售占比是33%，2024年前三季度直营销售占比提高到了40%。

　　在直营销售上，亚玛芬还能借助安踏的交易平台，获取更多的渠道信息，增加直销能力。

　　亚玛芬的运动装备分为以下几类：技术服装、户外服装、球和球拍；LULU lemon的产品分类格外的简单，分为男性产品、女性产品。

　　从收入的分地区来看，亚玛芬和LULU lemon都是大中华地区的收入增长最多。

　　亚玛芬的地区分类中，美洲是第一大市场，其次是欧洲、中东和非洲，大中华地区的销售额排名第三。

　　LULU lemon的财报年度，是以离1月31号最近的一个周日为截止日期，2024年LULU lemon三季报的周期是7月28日-10月28日，目前还没披露这一时间段内的经营数据。

　　无论是从前后两年收入的相对增长来看，还是绝对增长，这两个企业都是中国地区增长最多。

　　在我们关注的消费品中还有一个例外，就是LVMH，三季度大中华地区增长不足；反而是日本增长较多。

　　奢侈品在日本销售的增长，主要与货币的汇率变动有关，中国游客在日的购买力增强，国内的一部分奢侈品购买需求就转移到了国外。

　　Nike目前的市值是1200亿美元，LULU lemon目前的市值是390亿美元，亚玛芬体育的市值是133亿美元；这三个企业间的市值梯度是3倍关系。

　　从产品类型来看，Nike属于广泛运动系列，LULU lemon主要做瑜伽服，应用场景是健身、瑜伽；亚玛芬体育布局户外运动系列，涉及长距离运动，所以应用场景更少，属于小众市场；产品空间和客户定位，是产生市值差距的根本原因。‍‍‍‍‍‍‍‍

　　在户外运动登山、骑行、徒步...兴起的当下，亚玛芬恰好站在了潮流的风头上，做到了小众市场的头部企业；亚玛芬体育除靠丰富的品牌矩阵取胜外，还有强大的合作伙伴：安踏体育。

　　安踏体育持有亚玛芬43.33%的股权，目前还没有合并报表，只能以投资收益的方式体现。

　　目前在亚玛芬股东中的第一大股东是汇丰银行（HSBC Holdings），是亚玛芬体育的收购财团，只有安踏将收购负债偿还完毕后，才能将亚玛芬体育合并进来。

　　2024年前三季度，亚玛芬体育从安踏购买的商品和服务金额是2100万美元，安踏从亚玛芬处购买的商品金额也是2100万美元。

　　具体交易内容，我们大家可以在安踏的财报中找到：安踏为亚玛芬提供代工服务，和交易买卖平台信息共享服务，提高亚玛芬品牌在中国地区的销售能力。

　　亚玛芬体育上市后为安踏体育带来了15亿元的权益摊薄所致利得 ，这是亚玛芬在美股上市导致的，对安踏体育的利润影响也是暂时的，长期还是要看亚玛芬体育的经营状况。

　　巴菲特说过不买上市三年以内的新股，亚玛芬是一个典型的代表，上市之初的控制股权的人还是财团，安踏需要偿还财团的负债后才会成为正式的控制股权的人；我们应该跟踪安踏体育、亚玛芬体育的长期表现，3年正是一个合理的研究期限，只有把它们的财务、运营状况搞清楚，才能谈投资的可能。

　　2025年1月1日，东部战区发布重磅宣传片，选取曲目是刘德华的《中国人》。使用繁体字，并显示词曲作者都是中国台湾人。眼花缭乱的“大国重器”闪亮登场，视频第1分09秒的银杏叶，间接回应了公众对“六代机”的期待。

　　韩国被停职的总统尹锡悦躲不下去了，警方开始动线日凌晨，韩国公调处（韩国高级公职人员犯罪调查处）开始执行对尹锡悦的逮捕令，2800余名警力部署在总统官邸附近，35名调查官进入总统官邸正门。调查官又一次形成与总统警卫处的对峙。

　　伴随着2025年第一缕海上日出，川山舰的全体海警执法员们迎着朝阳，面向红旗，举行新年的第一次升国旗仪式。伴随《义勇军进行曲》激昂雄壮的旋律，海警执法员们精神抖擞，斗志昂扬，面向国旗肃立，庄严敬礼。鲜艳的五星红旗在国歌声中冉冉升起。沐浴着新年的阳光，满载着新年希望。

　　中央广播电视总台央视综合频道1月6日晚播出电视专题片《反腐为了人民》第二集《风腐同查同治》。

　　故宫北院区项目是国家“十四五”规划重大文化设施、中央和国家机关重点建设的特大型综合类博物馆，预计今年10月份竣工。目前，项目正处于整体的结构施工阶段。总台央视记者 田云华：位于北京西五环外的故宫北院区，主体建筑已初具规模，外观延续紫禁城建筑风格，营造出红墙金瓦重檐的经典效果。

　　不愧是人口大省，就这样的出生率在全国绝对数得着，也幸亏现在的政策好，才会这么“肆无忌惮”的生育，放在80年代，绝对是不可能的事情。

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