蓉把那几个泳池都游遍了，便打电话去咨询。小蓉在电话里笑着说：“您问我算是问对了，这些泳池我都熟！东区的水味道有点儿涩，西区的水漂白粉的味儿大点，南区的水味道发苦，只有北区的水感觉最好，有点儿像饮料……”夏日炎炎，与泳池相关的企业也“蠢蠢欲动”，这不，威运动拟募集资金16亿元，其中8.05亿元用于新建扩产项目，另有4亿元用于补充流动资金。

  威邦运动主要是做地上泳池核心配件、户外运动产品以及充气运动产品核心配件等户外运动用品的研发、设计、生产和销售。地上泳池核心配件包括泳池支架、水处理设备和泳池专用扶梯等，对地上泳池起固定支撑、水处理和出入泳池等作用；户外运动产品主要为户外摇椅、旋转椅和折叠椅等产品，应用于野外露营和庭院休闲等户外活动中；充气运动产品核心配件最重要的包含马达和充气泵等，对充气类产品起充放气作用。

  水上运动是户外运动的细分市场之一，近年来凭借其体育健身、休闲娱乐及社交属性，广受人们的喜爱和关注。资料显示，全球水上户外运动用品需求呈现上升趋势，市场规模由2017年的302.09亿美元增长至2019年的345.60亿美元，年复合增长率达到6.96%。预计2022年至2027年，全球水上户外运动用品行业市场规模将持续保持增长趋势，年复合增长率将达到7.47%。我国水上户外运动产业加快速度进行发展，产业潜力正在慢慢地释放且空间巨大，市场规模由2017年的4.08亿美元快速增至2021年的5.54亿美元。

  但据业内人士分析，除了安装在水上乐园、游乐场、酒店等公共户外空间使用，地上泳池常常要消费者拥有较大的住宅面积或者庭院空间。在人口密度较高、土地资源较为紧张的地区或国家，居民的住宅面积和生活小习惯某些特定的程度上会限制居民对地上泳池的消费。如我国人口基数庞大，但城市人口较为密集，以高层住宅为主，能够拥有庭院的家庭数量较少，这在某些特定的程度上限制了国内地上泳池行业的发展。

  回到威邦运动这个视角。报告期内，威邦运动营业收入分别是165,744.45万元、318,794.31万元及229,968.13万元。2021年度威邦运动营业收入呈现迅速增加的趋势，同比增长92.34%；2022年度威邦运动营业收入同比下滑27.86%，主要是受国际地理政治学不稳定、欧美通货膨胀高企、终端需求下滑等因素影响。

  此外，户外运动用品行业生产所需原材料主要有大宗商品钢、铜以及石油化学工业产品，因此原材料价格受宏观经济环境、国际政治局势以及市场供求关系影响较大。近年来，全球通胀预期加剧，大宗商品市场行情报价出现较大幅度的波动，对户外运动用品行业的盈利水平造成了一定冲击。

  这是大环境，具体到威邦运动来说，其产品的最终消费市场大多分布在在欧美地区，同样“外向度”很高，因此美国及欧洲各国的贸易政策对其经营有一定影响。报告期内，威邦运动直接境外销售占主要经营业务收入占比分别是15.70%、14.03%和18.20%。据小财米儿了解，威邦运动产品受到的贸易政策影响主要是美国发布的多轮301关税加征清单，其中威邦运动的地上泳池核心配件和充气运动产品核心配件主要是销售给国内客户后由客户自行负责出口，户外运动产品主要是直接出口销售给国外客户——那边厢客户“打了个喷嚏”，这边厢，自己的“鼻腔”也会不咋好受。

  报告期各期，威邦运动销售费用分别为284.36万元、393.70万元和433.45万元，占当期营业收入的比重分别为0.17%、0.12%和0.19%，而小财米儿发现，同行业可比公司英派斯为11.88%、6.96%、7.04%，牧高笛为6.12%、5.75%、6.87%，行业平均值为6.41%、4.66%、6.95%，威邦运动销售费用率明显低于同行业可比公司。“这主要是受下游客户集中度较高的影响。”威邦运动解释。报告期各期，威邦运动前五名客户出售的收益占主要经营业务收入总额的占比分别是96.73%、97.58%和98.19%，主要客户包括荣威国际、明达实业、GCI等有名的公司。据悉，威邦运动向荣威国际销售金额分别为115,699.49万元、246,897.49万元和180,406.01万元，占比分别为70.13%、77.94%和79.04%，占比较高，是妥妥的“大户”。

  细分析之下，小财米儿发现，首先，威邦运动支付的销售人员薪酬总额相比来说较低。报告期各期，其支付的销售人员工资分别为117.55万元、176.41万元和199.87万元，销售人员总薪酬较”云淡风轻“。

  对此，威邦运动解释说，其出售的收益大多数来源于于长期合作客户，少量销售人员就可以完成销售拓展、流程跟踪及后续维护，使得其销售人员职工薪酬总额相比来说较低。而同行业可比公司客户相对分散，客户开拓及维护需求较高，使得销售人员数量较多，薪酬总额也相比来说较高。俗话说，“人往高处走”，不知这样的薪资水平是否有“动摇军心”之嫌？

  其次，威邦运动承担的宣传费用相比来说较低。据了解，报告期各期，威邦运动支付的宣传费总额分别为22.31万元、7.99万元及13.35万元，可以说“算是小意思啦”。威邦运动解释说，这主要是因为：一方面，其业务基本为客户提供ODM/OEM产品，自主品牌业务规模及投入较小；同时，受行业集中度影响，其业务主要以荣威国际等知名客户为主，在维持长期合作伙伴关系的基础上，威邦运动参与相关展会、推荐会等较少，宣传费用支出相比来说较低。显然，对于威邦运动来说，“躺平”似乎更“划算”些。

  但业内人士也就此提出了担心，尽管威邦运动可以“吃大户”，且其与“大户”之间形成了稳定的“哥俩好”关系，被替换的风险较低，但假若这“大户”的经营发生明显的变化或自己“不争气”，提供的产品不能再入“大户”的“法眼”，从而使采购承压，那么好日子是否还能持续？这谁也不敢打包票。

  说了这么多，那到底是销售费用高一些好，还是低一些好？有些人可能会认为费用嘛，当然是越低越好，但真实的情况可能并不一定如此。业内的人表示，销售费用是一个企业生命周期的体现，销售费用不高，可能意味着未来业绩潜力空间存在限制，极容易产生“躺平”的想法。反之，高销售费用投入反而意味着公司可能处于成长期，蒸蒸日上，一派红火，管理层为开拓市场、对外扩张而大笔投入。所以，通过销售费用增速和营业收入增速的反差来寻找可能的潜在投资机会才是王道。

  据小财米儿了解，2020年末至2021年末，威邦运动短期借款金额分别为30,334.74万元和71,477.6万元，占流动负债占比分别是35.38%和37.64%，其中抵押贷款系主要由威邦运动向银行抵押固定资产及非货币性资产形成，质押借款系主要由威邦运动向银行质押应收票据及银行存款形成。据悉，各年末威邦运动短期借款之所以占比较高主要系行业季节性特征所致，其生产旺季通常为每年第四季度和次年第一季，所以一般会在生产旺季基于经营需要借入短期借款以补充运用资金。这可谓威邦运动的一大特点。

  2022年末，威邦运动短期借款金额为57,130.48万元，占流动负债比例为52.23%。据悉，相较于2021年末，威邦运动短期借款金额下降但占流动负债比例上升主要是由于2022年度其经营规模收缩，原材料采购支出较少，运用资金需求下降，短期借款减少；同时，由于采购减少，应该支付的账款金额一下子就下降且2022年度威邦运动偿付应付股利及股权收购款项，致使其他应该支付款大幅度减少，从而让短期借款金额占比上升。

  小财米儿发现，在流动比率方面，同行业公司英派斯的流动比率为3.81%、4.28%、2.70%，行业平均值为2.30%、2.81%、2.11%，而威邦运动为1.49%、1.12%、1.43%；在速动比率方面，同行业公司英派斯的速动比率为3.18%、3.50%、2.26%，行业平均值为1.80%、1.87%、1.41%，而威邦运动为1.06%、0.79%、0.98%。不难发现，报告期各期，威邦运动的流动比率、速动比率指标低于同行业可比公司的平均水平。

  据分析，这主要是因为：首先，2020年度至2021年度，威邦运动营业收入提升，长期资产构建资金需求较大，但其主要通过商业信用及银行信用融资，融资渠道较窄；其次，威邦运动生产、销售季节性显著，报告期各期末均处于其产销旺季，威邦运动通过银行信用融资方式缓解短期内对运用资金需求。

  而其间的2020年末及2021年末，威邦运动的资产负债率之所以高于同行业可比公司中等水准，主要是受宏观环境影响，人们居家休闲娱乐需求明显地增加，使用威邦运动产品生产的终端产品需求有所增长，其原材料采购支出持续增加，年末应该支付的账款余额较大所致。2022年末，受经营规模收缩影响，威邦运动应该支付的账款余额减少，使得资产负债率降低。

  业内人士表示，对公司而言，流动比率是重要的财务指标之一。当企业流动比率较低时，应通过加强流动资产管理和负债管理，以及加强风险管理和控制来加以提高，最终保障企业的短期偿还债务的能力和信用度。

  另外一方面，融资是企业负担债务的一个重要方面，而企业速动比率的高低会影响到短期偿还债务的能力。比如现金不足，那么其要偿还债务势必需变换资产来完成，所以一定要把自身的速动比率控制好。